全球资产配置篇1.全球经济复苏的进程能否边际改善。2016年全球经济弱复苏+底部震荡是主旋律，因此美欧日的制造业复苏呈现出此消彼长的竞争关系。2017年全球总需求的中性预期仍是震荡徘徊，但无法排除阶段性预期边际改善，以及多重长周期问题叠加下危机式出清的可能性。2.印度能否实现政治体制的理顺和改革的跨越式推进。主要发达国家和中国的基本面很难脱离周期性因素的束缚，长中短周期如何叠加决定了经济和资本市场的走向。而全球的成长故事，主要还要看新型市场国家。我们认为印度很可能是那颗最亮眼的明星。在莫迪代表的人民党已经取得了下院多数席位的情况下，2017年一季度，人民党就可能迎来取得上院多数席位的契机。如果实现，印度的政治体制将空前顺畅，改革将迎来加速期，印度股市也将迎来绝佳的机会。宏观经济与改革篇1.明年稳增长压力加大已成一致预期，经济拖累股市的时间窗口可能和所有人想得都不一样。2016年我们正确预判了美联储引导鹰派预期的趋势，也把握了政治风险“按下葫芦浮起瓢”的发展规律。但这些因素目前尚未构成A股大幅下行的因素。稳增长压力的加大叠加“三大约束”（汇率、通胀和资产价格）并存的格局，是我们重点关注的下行风险。但明年“四月决断”时刻，稳增长压力将卷土重来使得A股承压已成为一致预期。稳增长压力存在，A股想再泡沫化肯定不容易，但稳增长构成下行风险的时间（或早或晚，但很可能不是四月）和下行的具体形式（是否还能够造成断崖式的下跌）仍需要评估和观察。2.十九大政治体制理顺的情况决定了下半年市场上行的空间。十九大高层人事变动的情况将决定中国的主要矛盾是否能够切换到改革的加速落地上。如果改革加速，那么2017年A股下半年的行情就将不仅仅局限于“维稳行情”。3.2017年最值得关注的改革依然是财税体制改革。周末税收调节收入分配的改革预期升温，如果财税改革能够稳步推进，带来的改革红利将是实实在在的。所以2017年谈改革，我们最先关注的还是财税体制改革。大类资产配置篇1.“明年债市机会不大”已成为年复一年的错误判断，明年也许依然不对。投资者对明年10年期国债收益率的预期普遍集中在2.6-2.8区间，也就是说“明年债市机会不大”仍是一致预期。如果人民币贬值阶段性到位，中国利率债和货币市场在全球资产配置中的吸引力凸现出来，外资套利的涌入可能成为明年再次打开债牛通道的钥匙。 资金供需篇1.“资产荒”一年甚于一年，2017年能否迎来资产荒与基本面逻辑的共振时刻？在没有上行逻辑支撑的情况下“资产荒”只能托底。2017年是否会有产荒强化A股上行趋势的时刻，我们拭目以待。2. 房地产和股市跷跷板能否发挥作用。股房跷跷板发挥作用有两个条件，一是房价要有效调整一段时间，使得追逐赚钱效应的资金开始另寻出路；二是股票市场在大类资产配置中的序列要靠前。目前我们还不具备这样的条件，但明年或者房地产和股市都出现有效调整，或者其他风险资产的轮动表现进一步加持股市的相对风险收益比，房地产和股市的跷跷板发挥作用的条件还是有可能达成。3. 险资举牌港股的行情将如何演绎。在我们看来，险资举牌 A 股只能解决利润表和资产负债表的问题，但举牌港股还能解决现金流量表的问题，所以需要讨论的问题并非险资要不要增配港股，而是增配港股行情能够演绎到什么程度的问题。交易对配置的挤出今年在 A 股被演绎得淋漓尽致，明年也可能在港股出现。另外监管的态度也决定行情强弱的关键因素。4. “国家牛市”是个危险的投资故事，但不排除明年某个阶段成为现实。对于管理层来说，“国家牛市”是一场危险的赌博，对于市场参与者来说，这是一个不容易证实，亦不容易证伪的“投资故事”。但至少我们清楚的知道 2016 年初，全市场都因此受伤。但明年终归是政治周期高度敏感的一年(不论 国内外)，“国家牛市”的可能性并不能完全排除，这件事情只能跟踪，无法 预判，也是最大的不确定性。结构猜想篇1. 价值风格的强势将有望延续，“看业绩，别讲故事”可能依然是更优策略。以 2015 年为界，之前是成长风格逐渐升温的3年，而之后则是价值投资的复兴，2016 已经演绎了1 年，但成长风格的业绩增速仍无法与估值匹配，而充分调整竞争格局稳定的传统行业，仍在基本面改善的趋势中。所以2017年仍可能是价值风格相对占优的一年，持续流入的外资（三年，我们总归能够看 到 MSCI 纳入 A 股）可能是三年价值股牛市的边际增量资金。2. 成长股“估值再切换”就已对配置型资金有吸引力，2017 年每个业绩期可能都是成长风格修复相对收益的时刻。如果估值切换到2018年，成长股的估 值已经开始有吸引力。所以，成长股的调整最晚将在 2017 年的四季度结束。如果前三季度价值股持续占优，那么四季度风格轮动到成长将非常彻底，但 更可能的情况是，每个业绩期成长风格都会修复一定的相对收益。 l3. 2017 年是军工的大年，也是军民融合的部分子行业开始兑现业绩的一年， 军工也许会重新成为市场的重要主线。2017 年是建军 90 周年，而美国大选不论希拉里还是特朗普当选，提升国防都是重要的政策导向。所以 2017 年军工相关的政策催化不会缺。另外，军民融合当中诸如雷达、海底专网等领域可能已进入业绩兑现期，也有望带来“符合时令”的投资机会。下载优品股票通APP， 炒股如有神。无论你是技术派还是理论派，这里都有你需要的实用功能。拥有【一键智能选股】、【买卖点提示】、【高手追踪】、【投顾直播】等超实用功能，炒股就是这么简单。（长按下方二维码免费下载app）